6月11日,宁德时代新能源科技股份有限公司(以下全称“宁德时代”)月登岸创业板。作为首家登岸创业板的“独角兽”,宁德时代上市初始市值大约为546亿元,上市首日于上午10:00涨停(涨幅44%),总市值提升至786.4亿元;若宁德时代倒数7个涨停,公司总市值相似1400亿元,将多达温氏股份沦为创业板第一大权重股。此外,有券商机构对宁德时代估值2000亿元。
宁德时代此前公告称之为,本次发售规模不多达2.17亿股,回拨机制启动前,网下初始发售数量不多达1.52亿股,占到本次发售数量的70.00%,网上初始发售数量不多达6517万股,占到本次发售数量的30.00%。回拨机制启动后,网下最后发售数量为21724233股,占到本次发售总量的10.00%;网上最后发售数量为195519500股,占到本次发售总量90.00%。宁德时代签订《证券上市协议》现场本次筹措资金将用作以下项目:1、宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目;2、宁德时代动力及储能电池研发项目。另外,宁德时代5月30日晚间发布了申购情况及中签率,公司此次网上定价发售有效地申购户数为1286.54万户,有效地申购股数为2085.95亿股,网上定价发售的中签率为0.093732%。
宁德时代此前招股书资料表明,宁德时代过去三年业绩快速增长相当可观。2015年、2016年和2017年,公司营业收入分别为57.03亿元、148.79亿元及199.97亿元,年均填充增长幅度高达87.26%;净利润分别为9.51亿元、29.18亿元和41.94亿元,年均填充增长幅度高达110.05%。据认购说明书透露,宁德时代2017年动力电池的销量为11.84GWh,全球排名第一,名列第二、第三的松下、比亚迪(002594)的销量分别为10GWh和7.2GWh。动力电池独角兽后劲如何?宁德时代出色的业绩以及在全球动力电池领域的龙头地位,沦为各界普遍注目该企业的最重要原因。
但宁德时代的发展后劲如何毕竟有一点考究的,近期数据表明,4月动力电池月装机量,比亚迪再度多达了宁德时代。根据第一电动研究院的统计资料测算,2018年4月国内新能源汽车市场动力电池装机量为3.756GWh,同比快速增长261.56%,其中比亚迪以1.34GWh的装机量登顶,占到比35%,这是比亚迪的月装机量在时隔一年后再度多达CATL位列首位,宁德时代以1.27GWh的装机量分列在第二位,占到比34%,今年以来独霸一半市场份额的状况被超越。作为动力电池行业两大巨头,比亚迪和宁德时代仍然在为抢走市场份额“明争暗斗”。2016年之前,比亚迪在国内的市场份额仍然位列首位,但2017年-2018年3月新的晋霸主宁德时代的市场份额打破比亚迪仍然居首。
2017年宁德时代和比亚迪动力电池供应量对比(并未包括专用车)宁德时代董事长曾毓群在5月29日对此“如何能挽回现有市场份额”时回应,大大扩展优质客户是公司维持行业地位和市场份额领先的基础。在国内品牌客户方面,公司与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、中车集团、东风集团和长安集团等行业内整车龙头企业维持长年战略合作;在国际品牌客户方面,公司已转入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系,也是国内少数为国际汽车品牌获取动力电池解决方案的供应商;同时,公司与蔚来汽车等新兴整车企业(还包括互联网车企、智能车企等)积极开展合作,大力布局智能汽车领域。
与强大竞争对手比亚迪PK胜算几何?然而,扩展客户固然是一方面,技术、生产能力、产品、价格等都是极为重要的因素。生产能力方面,累计2017年底,宁德时代的总生产能力为17.09GWh,而新版招股书中表明,当湖西锂离子动力电池生产基地项目达产后,宁德时代将追加生产能力24GWh,总生产能力将超过41.09GWh。虽然宁德时代白鱼为“湖西锂离子动力电池生产基地项目”筹措资金89.2亿元,但是追加生产能力却必须36个月(2020年左右)才能已完成建设。
比亚迪累计2017年底的动力电池总生产能力为16GWh,为扩展生产能力,在青海新建了18GWh的三元电池生产基地,预计2019年中旬月投产,彼时比亚迪规划生产能力将约34GWh。短期内,比亚迪略胜一筹(2019年才可投产),长年看,宁德时代总生产能力高达比亚迪23%左右。
技术方面,2017年,宁德时代大批量供货的方壳电芯能量密度在190~210Wh/kg之间,到2018年底很有可能提高至210~230Wh/kg。相比之下,2018年底比亚迪将大规模量产220Wh/kg的方壳电芯。价格方面,在新版招股书中,2017年宁德时代动力电池系统的销售单价为1.41元/Wh,单位成本为0.91元/Wh,毛利率35.25%。
与整体市场行情比,宁德时代在电池售价上有优势。但比亚迪内部人士向第一电动透漏,比亚迪动力电池价格比市场平均价格略高于,同一时期的成本也高于竞争对手。2020年构建动力电池系统1元/Wh的售价是所有电池企业联合的希望目标。
不过从现在整车厂获释的信号来看,1元/Wh的售价仍然远比较低,将动力电池系统售价做在0.8元/Wh左右,才能夺得竞争力。宁德时代和比亚迪在定价上比起其他竞争对手来说,占有比较优势,随着生产能力扩展,与其他企业之间的差距将不会渐渐拉大。但为了抢占市场份额,二者未来或引发价格战,这对主机厂来说称得上一件好事,却是独家独占坐地起价的情况是主机厂们极力防止的。在公司战略上,宁德时代自由选择了上市这条路,并且与上汽正式成立了合资公司;比亚迪动作某种程度很快,第一电动从公司内部人士得知,比亚迪动力电池业务合并方案早已取得高层通过,只等下一步公告。
除了竞争对手的步步主动出击之外,宁德时代还被迫面临动力电池利润上升的形势。宁德时代招股书数据表明,报告期内,公司动力电池系统毛利率分别为41.40%、44.84%和35.25%。其中,2016年毛利率较2015年提高的主要原因是成本上升,2017年毛利率较2016年上升的主要原因是销售单价上升。
报告期内,动力电池系统的销售均价渐趋上升,由2015年的2.28元/Wh降到2017年的1.41元/Wh,总计降幅为38.26%。市场有风险,投资需谨慎。本文所载内容和意见仅供参考,不包含对任何人的投资建议。
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