最新消息 1)大族激光在7月28日盘后公布了2016年上半年业绩快报。收益/净利润分别同比快速增长23%/26%至人民币31.22亿/4亿元,增长速度正处于此前提示区间10-40%的中点。
营业利润(去除增值税免税和政府补贴的税前利润)同比快速增长47%,至人民币4.13亿元。 2)大族激光的主要部件供应商IPGPhotonics也在同一日发布了二季度业绩。
在经历了降价之后,IPG的中国业务收入同比增长速度多达了10%(已去除汇率影响)。公司还预计,归功于焊应用于和消费电子细致切割成市场需求的快速增长,三季度中国业务收入前景务实。 分析 1)大族激光说明了的二季度收益/净利润分别同比快速增长26%/18%,至19.41亿/2.84亿元,占到我们2016年全年预测的27%/26%,合乎2012/2014年时的季节性展现出(当时大族激光的仅次于消费电子客户公布其新产品)。
2)收益较2015年二季度快速增长了3.98亿元。假设锂电池和大功率设备贡献的收益增幅各为1亿元,那么来自消费电子产品的推展将近1.98亿元,指出更加大规模的收益有可能反映在三季度业绩中,因为公司仅次于客户的订单继续执行较好(截至6月底,20亿元的目标已构建了13亿元),而且公司供应商IPG也得出了某种程度的趋势预测。
3)去除增值税免税和政府补贴的二季度税前利润率和净利润率分别为15.3%/14.7%,较我们的2016年预测分别低1.1个/较低0.6个百分点,在我们显然趋势较好。与公司收益规模相近的2014年第三季度比起,我们指出这指出即便没利润率低得多的消费电子产品的提振,利润率仍经常出现了小幅提高。 潜在影响 我们保持对于大族激光的强力购入建议,并保持每股盈利预测和12个月目标价格恒定。
我们基于12个月EV/GCIvs.CROCI/WACC计算出来的12个月目标价格为32.76元,对应38%的下行空间。风险:2016年三季度消费电子产品订单不振。
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