根据我国《半导体灯光产业发展规划》,到2015年,我国60W以上普通照明用白炽灯全部出局,LED功能性灯光产品市场渗透率约20%以上,LED景观灯光市场渗透率约80%以上。时隔日前精研主席钦点文化传媒板块之后,其沦为市场冷玉女的大受到影响,沦为了资金超大热点,涉及大部分的传媒股都经常出现了一波拉升行情,甚至很多个股经常出现了持续的涨停,造就市场一度经常出现了涨停潮。以下是LED板块四大企业估值评析。
个股点评: 德豪润达:4吋生产能力优势可谓业绩拐点显露 投资要点 德豪润达现为国内唯一LED横向一体化企业。公司本为全球前三大小家电生产企业之一,在认识到LED节约能源产业的极大市场后,冷静通过收购方式迈入LED产业,并通过横向一体化战略较慢打造出较完整的产业集群,现在早已在LED外延、芯片、PCB、应用于、销售渠道上多方布局,忠诚向LED产业转型。公司现在持有人雷士照明27%股份,为其仅次于单一股东,受益于雷士工程渠道优势(3000网点),预估2014年贡献营收将约10亿。
4寸机生产能力优势获释,2014年将步入业绩拐点。公司引入一批台湾资深技术团队,大幅度提高芯片与PCB工艺的良率与业绩,经我们实地调研找到,目前有58台MOCVD开工率为剩水位,芯片业绩5月营收突破亿元大关。在LED业务中,可细分为芯片/PCB/应用于三块子业务,根据我们预估LED芯片业务(不含外延片)受益于灯光市场需求及生产能力稼动率提高,2014年营收将约11亿,2015年挑战20亿。
LEDPCB业务发力,加添营运柴火。经我们产业链检验,引入台湾团队已开始接到效益,产品品质与良率大幅度提高,40条封测线稼动率呈现出剩水位,三月营收多达2000万,在费用掌控与材料成本减少的情况下,我们预估清净利率有机会约双位数高于行业平均值。
另外,由于公司产品品质早已取得市场接纳,利用融合雷士渠道销售,目前月生产能力100KK剩水位运营且还在持续扩产,我们预估2014年底月生产能力将约200KK. LED业务飞来首次覆盖面积,给与强烈推荐评级。我们预计公司14-15年营收分别为44.5、63.2亿元,对应EPS分别为0.30、0.58元,动态估值分别为28.0/14.5倍。虽是LED产业后进者,但凭借着世界级生产设备与人才,配上横向一体化与大陆内具有辽阔的内需市场,我们寄予厚望公司在LED灯光时代的发展前景,首次覆盖面积,给与强烈推荐评级。
风险提醒:LED渗透率不约预期的风险;毛利率下降的风险等。 诚上光电:最纯粹的LED灯光企业,LED大时代的领跑者 目前户外灯光市场空间被高估。
全球来看,美国户外灯光(路灯+隧道灯+屋顶盘灯)存量规模在2亿盏,日本户外灯光存量规模在3000万盏,中国户外灯光存量规模多达6000万盏(仅有广东大约400万盏),按照5元/瓦价格测算,全球户外灯光更换空间超过几千亿元,近超强目前市场预期。 中国户外LED灯光刚跟上:目前仅有广东省在大规模推展户外灯光,且仅已完成一期200万盏规模,先前还有二期第一时间,其他省份以及全球户外灯光更换潮刚刚开始,以诚上近期产品价格来算,LED路灯单价早已近高于传统高压钠灯,全球户外灯光LED加快更换是大势所趋。
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